USDC StableCoin’in arkasındaki şirket olan Circle, bu haftanın başlarında 4 milyar ila 6 milyar dolar arasında söylentilerle resmen bir halka arz için başvurdu. Hareket, kripto ve fintech sektörlerinde yakından izleniyor, çünkü birçoğu StableCoins ve daha geniş pazar güveni için potansiyel bir dönüm noktası olarak görüyor.
Circle’ın anlayışlarını analiz ederken, Ark Invest’teki Kripto Araştırma Direktörü Lorenzo Valente, derinlemesine bir rapor paylaşıyor ve şirketin finansallarına, rekabetçi konumlandırmaya ve halka arzın daha geniş sonuçlarına keskin ayrıntılar sağlıyor.
Lorenzo’ya göre, Circle’ın geliri 2024’te% 15 arttı – 1.45 milyar dolardan 1.68 milyar dolara yükseldi – büyük ölçüde USDC’nin şu anda 44 milyar dolar olan dolaşım arzında% 80 sıçrama ile tahrik etti. Ancak, firmanın net geliri% 42 düşüşle 157 milyon dolara düşerken, düzeltilmiş FAVÖK% 28 düşüşle 285 milyon dolara düştü. Bu, şirket üzerindeki artan maliyet baskılarına işaret eder.
Analizi ile Lorenzo, Circle’ın dağıtım maliyetleri ile ilgili önemli bir konuyu not ediyor. 1,7 milyar dolar gelirden 1 milyar dolar, Circle’ın ana ortağı olan en büyük kripto değişiminden biri olan Coinbase’e ödenen 900 milyon dolar ile dağıtıma gitti. Ortaklık terimleri, Coinbase’in USDC’den faiz gelirinin% 100’ünü platformunda tutan ve USDC’de Circle ile 50/50’yi dışarıdan tutmasına izin veriyor.
Son tahminler, Coinbase’in geçen yıl daire ile ilgili gelirden yaklaşık 600 milyon dolar kazandırdığını ve Coinbase’in şu anki 42 milyar dolarlık değerlemesinin yaklaşık% 25’ini temsil ettiğini gösteriyor.
Lorenzo, “Dağıtım dinamikleri kritik” dedi.
4 ila 6 milyar dolarlık öngörülen bir değerlemede, Circle’ın FAVÖK katları 13x ila 20x olacak – PayPal ve Block gibi fintech akranlarına uygun, ancak Visa veya Mastercard gibi ödeme devlerinden daha düşük olacak.
“Bu ucuz bir halka arz değil,” diyor Lorenzo. “Circle’ın azalan kârlılığı ve faiz oranlarına bağımlılığı, onu yüksek marjlı bir ödeme platformundan ziyade döngüsel bir kripto işine benziyor.”
Diğer tarafta, USDT StableCoin ve Circle’ın ana rakibi ihraççısı olan Tether, Circle’ın 220 milyon dolarına kıyasla geçen yıl 13 milyar dolar net gelir elde etti. Bu, arzın sadece 3 katına sahip olmasına rağmen 4 kat artıştır. Minimum personel sayısı ve pahalı dağıtım ortaklıkları olmadan, Tether ihraç edilen dolar başına 20x daha fazla gelir elde eder.
Lorenzo, “Tether’in yalın modeli ve gelişmekte olan pazarlara odaklanması, özellikle Tron aracılığıyla, bunu inanılmaz derecede karlı hale getirdi. Tether, yeni bir varlık altında ABD pazarına girerse, Circle gerçek bir sorunla karşılaşabilir” dedi.
Analiz, faiz oranının düştüğü, büyük bankaların stablecoinlere potansiyel girişinin ve daralan marjların Circle’ın uzun vadeli yaşayabilirliğini tehdit edebileceği konusunda uyarıyor. Ancak, Circle’ın öne çıkması için hala bir fırsat var.
“Circle Visa gibi yüksek marjlı bir ağa dönüşebilirse, çok daha yüksek bir değerlemeyi hak edebilir,” diyor Lorenzo, “halka arz, Circle’ın kendisini yeniden tanımlaması için kritik bir andır-sadece bir verim oyunu olarak değil, dijital ekonomi için temel altyapı olarak.”
Ayrıca okuyun: Bitcoin Power, ABD Borsa Çöküşü sırasında $ MSTR Yükseliyor!
